Behandle Truende økonomiske uro

I sidste uge Bank of England ramte overskrifterne med en uventet 1,5% rentenedsættelse. Overgangen var i høj grad præ mediterede som et chok taktik at sætte skub i skrantende britiske økonomi forud for alle vigtige juleperioden. Det faktum, at skære over en række måneder ville have haft meget mindre indflydelse, da det kan tage mange måneder for fordelene ved en rentesænkning for at filtrere ned til forbrugerne. Dette er især tilfældet nu med banker, der er langsom til at videregive nedskæringer< til kunderne. MPC har sendt et budskab om, at de er rede til at behandle den trussel, som den globale afmatning meget alvorligt. Desværre er dette budskab er en dobbelt kanter sværd, den eufori, der straks mødte rentenedsættelse var kun kortvarigt, og FTSE snart rullede rundt og ledes tilbage mod nedture på dagen.

Det er også mulighed for, at dagens rentesænkning kan gøre den mindre sandsynligt, at MPC vil skære atter i den nærmeste fremtid. Eksperter havde krævet for udskæringer af denne størrelsesorden over en række måneder, men det MPC kan få samlet alle deres planlagte rentenedsættelser i et dramatisk kast med terningerne. Det kan være et stykke tid før de skæres igen, men foretrækker at lade støvet sig på det største enkeltstående klippe i en generation.

Fredagens USA lønningsliste tal var grimme ved enhver foranstaltning med de rapporterede tab af 240.000 arbejdspladser lidt værre end forventet. Det værre data punkt til at komme ud var faktisk den nedad revision Septembers lønningslisten tal, der skubbede September lønomkostningerne ned -159.000--284.000. Dette betyder at der hidtil I 2008, over 1 million arbejdspladser er gået tabt, det meste af disse har været i den finansielle sektor, men nedturen er udbredt i næsten alle USA sektor.

På forsiden af det, var det måske overraskende at se aktiemarkederne rebound saa stærkt på fredag, især i lyset af at fremskynde arbejdsløsheden i verdens største økonomi. Men virkeligheden er, at de finansielle markeder frem leder, hvilket betyder, at det meste af tiden de dårlige nyheder er allerede taget i betragtning, når det kommer. Fredag's lønningsliste tal kunne have været endnu værre end de var, og dømme efter opsving vi ser, en væsentlig del af faldet onsdag og torsdag kan have været handlende farende i at sælge foran fredagens numre. Nettoresultatet er, at den foregående to dage sælge lader til at have overskredet en smule.

På kreditmarkederne fortsat Libor og credit default swaps til at forbedre for verdens største finansielle virksomheder. Udgifterne til forsikring mod virksomheder misligholder deres gæld er fortsat meget høj i historisk perspektiv, men de har stadig komme ned ad en lang vej i de sidste par uger. Morgan Stanley og Goldman Sachs fortsat en bekymring, mens det britiske HSBC har i øjeblikket den laveste CDS af de resterende større uafhængige banker og mæglere. Kort sagt har tingene helt sikkert forbedret sig siden de mørke dage i oktober, men der er lang vej igen, før vi kan sige roligt sige, at denne kredit krise er overstået.

I næste uge starter med britiske PPI tal og med ECB-præsident Claude Trichet begynder en række taler sammen side andre centralbanker i hele ugen. ECB's 50 bp cut var stort set forventet i sidste uge, men der var nogle fede sidste minut forudsigelser af en 100bp cut. Investorerne vil lytte omhyggeligt for hints fra Trichet om fremtidige beslutninger. Fredag lover at være ugens travleste dag med amerikanske detailsalg og Fed formand Ben Bernanke taler på den 5. ECB centralbankvirksomhed konference.

I sidste uge Morgan Stanley's europæiske strateg Teun Draaisma kommenterede, at lagrene nu var blinke et "fuldt hus" købssignal. Ifølge Draaisma markederne har nu helt prissat i en indtjening lavkonjunktur og private investorer, har køber manager og sælge side analytikere kapitulerede. Selv om meget tidligt at forudsige fremgang i 1998, var han ikke langt fra i 2002. Hans fuldt hus sælge signaler timede toppen af 2000 og 2007 næsten til perfektion selv. Med dette in mente kan det faktisk være tilfældet, at markederne allerede er flyttet til nedsatte den kommende recession og ser frem til hvad der vil ske ud over det.

"En tyr handel forudsiger at Dow Jones Industrial Average vil være højere end 9500 på 6 måneder kunne vende tilbage 102% på BetOnMarkets."